猪价周期性拐点或将到来 板块性布局时点已到

发布时间:2018-12-25   来源:manbtex登录
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我们认为,当前猪周期正处于行业产能加速出清阶段,拐点逻辑正逐步强化。

历史猪周期复盘:产能深度淘汰为猪周期之因

从历史的三次猪周期情况来看,刨除疫情以及宏观经济因素带动影响,其呈现以下几个特点:1、行业产能淘汰一般出现在猪价从周期高点开始下行1年后左右时间;2、行业进入亏损时期通常出现在存栏高点1年后左右,其将加速母猪存栏量下行;3、历史来看,在猪周期下行阶段,母猪价格同母猪存栏量走势高度相关,母猪价格的下行通常也会带动行业产能的下降;4、从最近一轮因产能淘汰导致的猪周期来看,猪价拐点在行业亏损累计时间1年后出现;5、历史猪周期来看,除需求影响,产能下降幅度约15%-20%左右猪周期才会迎来拐点。

当前猪周期处于什么阶段?

目前行业部分主产区亏损时间接近8个月,能繁母猪存栏下行自今年3月份以来已达9.3%,我们认为,当前猪周期正处于产能加速淘汰阶段,产能去化及拐点逻辑正逐步强化。主要原因基于以下几个方面:1、母猪价格持续下行,且已经突破上轮价格的新低,达26元/公斤,且仔猪价格也已经接近上一轮周期低点,表明了当前补栏积极性的低迷;2、从盈利情况来看,全国性manbetx手机版登录行业的亏损前期已达4个月,且主产区的行业持续亏损更已达7个月,产能正处于加速淘汰阶段;3、能繁母猪存栏量加速下行,且同母猪价格数据拟合呈现同步趋势从三月份至今已持续9个月时间,产能去化和猪价拐点逻辑仍在持续强化。

如何看待后期行业趋势?

我们认为,在非洲猪瘟趋于常态化背景下,生猪调运受阻或将持续较长时间。我们判断,此对于行业影响主要有两方面: 1、 生猪区域性价差或将维持较长时间,且行业南猪北养进程将逐步放缓;2、主产区由于供需过剩,猪价或持续处于低位,且对于散养户生猪销售影响较大,其产能或将加速淘汰,主销区由于疫情原因,补栏也受到较大影响,从而使得全国性产能出现下行,猪价拐点即将到来。从行业发展趋势来看,低成本是养殖企业的核心竞争力,具有成本优势的企业在市场竞争中有望独占鳌头,从而形成强者恒强的竞争格局。

风险提示

1.非洲猪瘟疫情导致的产能去化幅度不达预期;

2.猪价上涨不达预期。

历史猪周期复盘:产能深度淘汰为猪周期主因

从2003年至今,猪价经过3轮周期。第一轮是从2006年7月到2008年3月,本轮周期猪价主要蓝耳病爆发影响,发使得行业产能大幅去化,猪价出现上涨;第二轮猪周期从2008年3月持续到2011年8月,历时41个月,本轮周期中,猪价在下行,宏观经济的预计对于猪价产生较大影响;第三轮猪周期从2011年8月至2016年6月,持续时间58个月,此轮猪周期的上涨主要由于前期的深度亏损带来的行业产能淘汰,猪价创下新高。

从历史的三次猪周期情况来看,刨除疫情以及宏观经济因素带动影响,其呈现以下几个特点:1、行业产能淘汰一般出现在猪价从周期高点开始下行1年后左右时间;2、行业进入亏损时期通常出现在存栏高点1年后左右,其将加速母猪存栏量下行;3、历史来看,在猪周期下行阶段,母猪价格同母猪存栏量走势高度相关,母猪价格的下行通常也会带动行业产能的下降;4、从最近一轮因产能淘汰导致的猪周期来看,猪价拐点在行业亏损累计时间1年后出现;5、历史猪周期来看,除需求影响,产能下降幅度约15%-20%左右猪周期才会迎来拐点。

第一轮猪周期(2006-2008):疫病因素带动猪价上涨

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